全国人大代表田轩：优化新三板政策供给服务中小企业创新发展

为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务，是新三板诞生至今始终不变的定位。近年来，围绕激发市场活力，新三板在制度供给方面进行了包括分层管理、交易制度改革等在内的一系列有益探索，并取得了积极成效。

但不容忽视的是，流动性不足依然是困扰新三板市场向高质量发展不断迈进的一大症结。“目前，新三板挂牌公司可流通股份不足，此外，投资者结构单一、流动性结构性矛盾突出等问题依然存在。”全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩在接受《金融时报》记者采访时表示，为更好配合全面注册制改革步伐，新三板亟须进行更具针对性的制度创新和配套制度完善，以更好地服务于中小企业的创新与发展。

对此，田轩带来以下五方面建议：

一是建立分层股权治理服务体系，化解挂牌公司股权高度集中问题。例如，针对初创期公司，为其持股高管、员工、早期股东等提供上市前大宗交易服务；针对成长期公司，提供私募发售和股票回购服务；为较成熟的、有流动性需求但未进行公开发行的公司提供多轮融资服务；针对即将公开发行上市企业提供集中化的、订单驱动的、持续的定制化二级市场交易；为未进行公开发行的公司的管理层提供期权换股和合规性服务等。

二是建立符合新三板市场特点的信息披露制度。针对挂牌公司差异化大、监管跨度大的情况，在确保底线监管同时，集中力量抓信息披露这一重点环节。一方面，紧盯关键时间节点及时进行信息披露；加强对年报、中报、季报定期披露管理；高度关注临时信息披露；严肃查处虚假记载、误导性陈述以及重大遗漏等问题，从严从重处罚，提高违纪违规信息披露的成本。另一方面，以上市公司会计信息披露制度参照，建议按照流通股市值、盈利收入或者信息披露质量分层设计符合新三板市场特点的信息披露标准。

三是进一步完善做市交易制度。改善北交所做市规则，进一步降低做市商业务资格要求，鼓励具备丰富经验和有较强做市业务能力的中小券商参与进来。实行对新三板挂牌企业的做市全覆盖，建立做市激励机制，基于每月新增做市股票数量的增长情况进行分档，针对新增做市股票数量对券商予以额外资金奖励。

四是以全面注册制为抓手，打通全市场转板通道。在推进各交易所内部各板块之间灵活转板的同时，进一步打通新三板创新层（符合科创板或创业板定位的中小公司）向科创板和创业板的转板上市通道，在区域股权交易中心发展成熟的基础上，进一步完善和建立新三板至四板的双向转板制度。

五是推动多层次资本市场板块之间的良性竞争。进一步优化板块联动，梳理多层次资本市场融资通路，完善有利于对企业升降级形成激励以及服务于各类企业、各生命周期的市场体系，促进各板块良性竞争，错位发展。